Cenas / peļņas attiecība (P / E attiecība) ir viens no vairākiem pasākumiem, ko izmanto, lai novērtētu uzņēmuma vērtību. Attiecības “cenas” sastāvdaļa ir uzņēmuma akciju cena. “Peļņas” daļa ir neto ienākumi (ienākumi pēc nodokļiem), ko uzņēmums uzrādījis par vienu akciju. Šie divi skaitļi ir sadalīti, lai iegūtu attiecību. Piemēram, ja uzņēmuma akcijas tiek pārdotas par 24 ASV dolāriem par akciju un uzņēmums ziņo, ka peļņa uz vienu akciju ir 1,50 ASV dolāri, uzņēmuma P / E koeficients būtu 16. To dažreiz sauc arī par “vairākkārtēju” tādā nozīmē, ka cena šajā gadījumā ir 16 reizes lielāka peļņa. Šis koeficients nozīmē arī to, ka investori ir gatavi maksāt 24 USD par 1,50 USD peļņu. Jo lielāks ir vairākkārtējs, jo lielāks ir ieguldītāju entuziasms par akcijām kāda iemesla dēļ. Augsta cena, kas samaksāta par zemiem ienākumiem, acīmredzami ir riskantāks ieguldījums, taču ieguldītājam ir ticība uzņēmumam.
P / E koeficientu bieži uzskata par “stingru” mērījumu, jo akciju cenu nosaka atklāta solīšana brīvajā tirgū, kurā ieguldītāji tiek uzskatīti par labi informētiem, un peļņa tiek ņemta no paša uzņēmuma grāmatvedības, kā ziņots saskaņā ar vērtspapīru likumu prasībām. Tomēr patiesībā koeficienta cenu sastāvdaļa tikai daļēji atspoguļo uzņēmuma faktisko vērtību. Noteiktu un neizmērojamu šīs cenas daļu nosaka ieguldītāja viedoklis, un tāpēc to ietekmē subjektīvie uzskati, kas balstīti uz informāciju, tās trūkums, reputācija, baumas, spekulācijas un tamlīdzīgi. Piemēram, “augstu lidojošu” krājumu P / E var būt pārspīlēti augsts, turpretī ļoti stabiliem krājumiem var būt “nepietiekami novērtēts” un tādējādi tiem ir relatīvi zems P / Es. Dot-com uzplaukuma laikā bijušais Federālo rezervju priekšnieks Alans Grīnspans runāja par “neracionālu pārpilnību” tirgū - par vienu investoru motivācijas avotu. Ar dotcom krūtīm, kas nāca 2000. gada sākumā, dot-com krājumi kritās - un tāpat arī P / E attiecība.
Šī iemesla dēļ labāk ir P / E attiecību skatīt vismaz kā daļēji termometru ieguldītājs pārliecību un nē kā termometrs, kas mēra uzņēmuma veselību. Tajā pašā laikā P / E attiecība var tieši ietekmēt arī uzņēmuma labklājību. Ar augstu P / E uzņēmumam ir vieglāk piekļūt kapitālam. Zems vairākkārtējs var atņemt uzņēmumam investoru atbalstu - tas patiešām var pakļaut to naidīgai pārņemšanai, ja tā vērtība pilnībā netiek atspoguļota akciju vērtībā. Piemērs to skaidri parādīs.
Daudzveidīgs, liels un ienesīgs rūpniecības mašīnu, sastāvdaļu un piederumu (piemēram, smērvielu vai abrazīvu) ražotājs var tirgoties ar zemiem ienākumu reizinājumiem, jo tas apkalpo plašu nozaru ražojumus “tradicionālajās” ražošanas kategorijās. Neviena no tās produktu līnijām nav “seksīga”, bet visas ražo lielas starpības. Uzņēmuma sarežģītība un daudzveidība apgrūtina akciju analītiķu pārskatu vai vērtības novērtēšanu, un šī iemesla dēļ tas tiek ignorēts un reti iekļauj neviena “pirkšanas” sarakstu. Uzņēmuma vadība ir uzkrājusi daudz skaidras naudas un mēģina to tērēt jauniem īpašumiem, daļēji lai padarītu uzņēmumu “aizraujošāku” un tādējādi palielinātu tā krājumus. Neskatoties uz lielajām dividendēm, akcionāri ir nemierīgi, jo akciju vērtība nepalielinās proporcionāli uzņēmuma zvaigžņu sniegumam. Vadību dziļi satrauc uzņēmuma P / E no 8, dažreiz samazinoties līdz 7, pat 6. Tad notiek nenovēršamais. Cits uzņēmums, kas spēj redzēt šī uzņēmuma patieso vērtību, ir naidīgs. Akcijas ir par zemu cenu, uzņēmumam ir daudz skaidras naudas, un akcionāri, visticamāk, nostāsies uzbrucēja pusē.
kāda rase ir romiešu valda
Cits uzņēmums ar līdzīgi zemu P / E koeficientu var būt diezgan skaidri redzams investoru kopienai. Tās zemo krājumu novērtējumu un līdz ar to zemo daudzkārtējo vērtību var izraisīt tieši tā tirgus daļas samazināšanās, novecojis produkts un vairākas neveiksmīgas iegādes. Šajā gadījumā P / E precīzi atspoguļo vērtību, bet citā gadījumā nē. Kas attiecas uz zemām proporcijām, var notikt arī ar augstām: vadība var manipulēt ar ziņām, lai palielinātu akciju vērtību; tas var krāpnieciski pārvērtēt ieņēmumus vai vienkārši apžilbināt akciju analītiķus un investorus, balstoties uz uztvertajām, bet nepamatotajām tendencēm. Arī bieži augstās attiecības iemesls ir pilnībā pamatots - patiesībā augstais daudzkārtējais var pat precīzi neatspoguļot akciju augšupvērsto potenciālu.
Nav pārsteidzoši, ka literatūra par šo tēmu ir piepildīta ar analīzi par to, ko nozīmē P / E un kā tā būtu jālasa. Rūpīgais investors un analītiķis rūpīgi iedziļinās uzņēmuma darbībā, nevis tikai tējas lapās, kas palikušas tases apakšā. P / E ir lielisks sākumpunkts, lai analizētu uzņēmumu vai nozari, salīdzinot tā galveno dalībnieku attiecības. Lai uzzinātu uzņēmuma patieso vērtību, ir jāzina vairāk. Piemēram, lielākā daļa iegāžu ir balstītas uz diskontētās naudas plūsmas analīzi, kas apspriesta citur šajā sējumā.
BIBLIOGRĀFIJA
Damodarans, Ašvats. 'Šis krājums ir tik lēts! Stāsts par zemu cenu. ” informit.com. 2004. gada 11. jūnijs. Pieejams no http://www.informit.com/articles/article.asp?p=170894 . Iegūts 2006. gada 26. aprīlī.
Heints, Džeimss A. un Roberts V. Parijs. Koledžas grāmatvedība . Thomson South-Western, 2005. gads.
Sesīlija Tainana un Gregs Vatsons
Pratt, Shannon P., Roberts F. Reilly un Roberts P. Schweis. Biznesa vērtēšana . Ceturtais izdevums. Makgravs-Hils, 2000.
Smits, Ričards L. un Dženeta Kiholma Smita. Uzņēmējdarbības finanses . Džons Vilijs, 2000.
Vorens, Karls S., Filips E. Fess un Džeimss M. Rīvs. Grāmatvedība . Thomson South-Western, 2004. gads.
